Howie Su
過去三月上市榮景可能停擺
俄烏衝突下目前戰況進入膠著時期，若俄國不動用大規模殺傷武器與核武的情況下戰況或許會繼續膠著，關注戰事的同時，許多企業仍對油價漲跌念茲在茲，擔憂衝突擴大，不但天然氣與石油價格可能飆漲，黑海至歐洲的海運也可能受影響。
除了石化與電子業外，有一批人似乎對該衝突感到憂慮，這些人正是原本要讓自己公司在第一季至第二季上市（Initial Public Offering，IPO）的企業管理者以及協助上市的金融機構，根據資產管理公司 Amundi 指出，新創將因地緣政治衝突而轉為觀望心態，上市期程可能因此延宕，投資人目前也處於觀望階段，有些認為一級市場的熱潮會暫時退去，將資產配置在次級市場上，過去號稱 IPO 旺季的三月今年可能趨於冷淡，看來許多投資銀行家們第一季的業務獎金要縮水了。
圖、許多原先預期上市的企業可能面臨暫時停擺？
資料來源：Businesstoday
投資人在四大情境的抉擇
該現象在歐洲尤為明顯，部分則燒向亞洲市場，這些延宕的企業包含西班牙儲蓄銀行 Ibercaja、荷蘭資料傳輸服務業者 WeTransfer，以及德國醫療器材製造商 Ottobock，其他可能受影響的業者包含印度支付業者 MobiKwik 等。
對非投資人而言，企業是否上市似乎無關痛癢，但對於原先準備大撈一筆的股東來說，變現的時程似乎得視俄烏最終結果而定。當前已有許多機構提出未來情境，包含：
俄烏元首隔空喊話但無實際作為，該狀況下戰爭持續下去可能性相當高；
俄烏各退一步，可能在白俄羅斯或是其他第三處協調，此為多數投資人期待；
基於戰況膠著，俄羅斯可能使用大規模殺傷武器執行焦土作戰（Scorched earth），並對核能與能源設施進行打擊，最終可能使用核武，此為全世界所不樂見；
歐美北約國家以直接或間接方式協防烏克蘭，此舉可能進一步刺激通膨。
上述情境皆會影響金融市場，而金融市場情緒則影響企業上市意願。
圖、歐洲的新創會因此受到打擊嗎？
資料來源：Finnovating
新創的估值與融資規模可能因此縮水？
照理來說，隨著公司成長及估值增加，融資規模應該越來越大，畢竟公司本身並非慈善企業，若能進一步透過融資取得更大市佔，甚至收購競爭對手何嘗不是好事？但在局勢不穩定狀況下，貿然大規模融資可能對新創估值造成傷害，起因於市場前景不明確，以及投資人信心不足。
因此，新創若想繼續融資，則可透過縮小單次融資金額，並分成多次進行，例如 3-6 個月進行一次融資，針對內外部環境的變化動態調整，雖然手續稍多且需要多次評估，但一方面可讓投資人瞭解創業者對於環境的敏銳度，一方面則可以與創投進行更多交流，甚至借重其經驗調整營運策略，進一步避開風險。
當然，並非所有新創都適合這類融資方式，具備這種小規模、多輪融資的新創必須是獲利能力強勁，且具備密切外部資本網絡的業者，等待局勢明朗後再上市，不但不會空轉，也可能在未來趁勢推高估值。
作者簡介｜Howie Su
產業分析師，熱愛前瞻技術與科技產業，曾服務於家族辦公室研究單位，對於商業觀測、趨勢演進與財務併購具濃厚興趣。愛貓，亦愛浮潛與跳傘。
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